投资要点： 
    一季度公司经营情况平稳。2012 年一季度，公司营业收入 2.66 亿元，同比增长30.79%；毛利率 9.57%，与 2011年一季度的 6.21%对比，上升 3.36%；实现归属母公司的净利润为-5287万元，与去年同期的-7811万元对比，亏损额减少 2524万元。我们认为一季度公司的经营情况平稳，符合市场预期。  平高东芝盈利状况回升。 公司2012年一季度投资收益912万元，同比上升225.53%，主要原因是平高东芝的净利润显著回升。汇率变动导致财务费用大幅减少，和产品招标价格上升，是平高东芝经营状况回升的主要原因。 
    销售费用保持下降趋势。2012 年一季度，公司销售费用为 2584 万元，同比下降14.8%，延续了从 2011年下半年开始销售费用明显降低的趋势。我们认为在国家电网入主后，公司的管理能力正逐步提升，未来费用可能有进一步压缩的空间。  
    特高压中标 16.05 亿元，将显著提高全年业绩。平高电气中标淮南—上海特高压交流工程订单，其中 1000kV GIS 组合电器 14间隔，1100kV GIS 母线设备 4套，总金额为 16.05亿元，预计增厚公司 2012年 EPS   0.17元。  期待锡盟—南京线路获得核准。连接华北—华东电网的锡盟—南京线路的核准，是交流特高压建设是否得以顺利推进的关键。如果该线路获得核准， “三华”将形成同步电网，后续线路审批的阻力将会大大减小。我们看好交流特高压的长期发展前景，期待锡盟—南京线路获得核准。  
    给予公司推荐的投资评级。我们预测公司 12-14 年 EPS 为 0.25、0.42、0.59 元，对应 PE为 35.36、20.87、14.68倍。给予推荐的投资评级，未来 6-12月的目标价格为 11元，相当于 2012年 44.00倍 PE，2013年 26.19倍 PE。