12 年一季度实现每股收益（EPS）-0.065 元，亏损幅度同比收窄，较去年同期-0.095 元的EPS 升0.03 元。尽管常规产品依然亏损，但总体经营明显改善。相比去年同期，营业收入增长30.8%至2.66 亿元，毛利率升3.36个百分点至9.57%，来自平高东芝的投资收益增长2.26 倍至911.76 万元。
    高压开关行业自11 年中期价格触底反弹的正面效应开始显现。
     特高压大单将为公司贡献确定性业绩。报告期内，公司中标国家电网公司“皖电东送”特高压交流输电示范工程淮南站和沪西站项目，共计14 个1000kVGIS 间隔和4 套GIS 母线设备，合同额16.05 亿。保守估算，该订单可为公司12、13 年各贡献EPS 约0.09 元。
     今年有望续签大单。我们推测，今年二、三季度有望获准、开工的高端输电工程至少有3 个：已于4 月10 日获得前期国家级支持性文件的哈密-郑州、溪洛渡-浙西两条±800kV 特高压直流工程，以及哈密—青海柴达木750kV 送电工程（新疆与西北交流750kV 第二联络通道）。上述工程的高端GIS 项目市场壁垒高、参与者较少，如年内启动招标，预计公司可轻松拿下3 成左右的市场份额，为未来2～3 年持续盈利打下基础。
     持续分享特高压红利。除上述工程，电网公司有更多特高压工程（如锡盟-南京交流线路等）等待核准或设备招标，预计14 年前后将迎来特高压建设高峰期。作为特高压弹性最大的标的公司，平高电气业绩有望持续向好。
     善用金融工具，防范财务风险。报告期内，公司已完成4 亿元中期票据的注册，预计将于二季度完成发行。据测算，此举还可使年内财务费用降低约0.26 个百分点。
     盈利预测与投资建议：预计公司12 年、13 年的EPS 分别为0.14 元、0.41元，分别对应61 倍、21 倍P/E，给予“中性”评级。但是，我们积极关注公司未来业绩持续大幅增长的机会。
     风险提示：1）原材料成本波动或将影响最终利润率；2）来自平高东芝的投资收益或受汇率波动等因素影响，存在一定不确定性。