2011年扭亏为盈，企业经营触底回升
    公司发布年报，全年实现营收25.26 亿元，同比增长21.67%，归属上市公司股东净利润0.17 亿元，同比增长383%，实现每股收益0.02 元，业绩符合预期。公司主营GIS 产品需求旺盛，并受益于特高压交流建设，经营情况向好，在集约化发展模式下，公司盈利能力有望进一步提升，维持10.00 元目标价和持有评级。
    支撑评级的要点
    . 公司经营探底回升: 2011 年国家电网对招标策略进行微调，主要设备中标价格小幅回升；同期，主要原材料价格二季度后下跌幅度较大。公司毛利率不断改善，2011 年4 季度单季毛利率创3 年新高。
    . 主营子行业持续景气：公司主营产品为GIS，近年来，在变压器、敞开式断路器行业持续低迷的情况下，GIS 始终保持了较强劲的增长。公司在该领域内有深厚的行业沉淀，目前已经在220kV 及以上等级的GIS 市场上占据第一。
    . 长期受益于国网“三集五大”战略：在国网大科研体系的支持下，公司特高压技术实力进步明显；公司经营模式逐渐与国网融合。报告期内公司费用率稳步下降，期间费率同比降低3.5 个百分点。随着中电装备在资源整合及优化方面的力度加大，公司费用率有望进一步降低。
    . 受特高压建设利好，海外业务值得期待。公司在特高压交、直流零部件上取得了一定突破，2011 年完成了数个间隔的设备，2012 有望获得特高压交流14-16 个间隔订单。公司行业积累深厚，有较强的工程实施能力，适合目前国际普遍应用的EPC 模式，海外业务可能值得期待。