投资要点：
    基础数据: 2011 年12 月31 日
    业绩符合预期。2011 年公司实现营业收入25.25 亿元，同比增长21.67%，实现净利润1593 万元，同比增长455%；实现归属于上市公司股东净利润1740万元，同比增长383%，EPS 为0.02 元，业绩基本符合市场预期。
    公司六氟化硫断路器亏损和费用占比较高导致利润金额较低。公司净利润大幅增长主要由于2010 年利润金额基数较低。由于2010 年招标价格下滑导致部分产品亏损或盈利能力下滑，其中敞开式六氟化硫断路器毛利率为-11.53%，高压隔离开关和接地开关毛利率为7.99%，同比下滑5.64%；GIS 毛利率为19.42%，同比下滑3.48%。目前招标价格有所回升，未来产品盈利能力有望改善，但2012 年预计仍有部分结转订单盈利能力不佳。此外，公司费用占比一直较高，销售费用和管理费用占比分别为8.4%和7.5%，导致公司利润较低。
    公司订单持续增长，特高压订单将显著提升公司盈利。2011 年公司新签订单达26.7 亿元，同比增加24.19%。目前淮南-浙北-上海特高压交流线路正在招标，预计公司将获得14-16 个间隔，金额或达15-17 亿元；特高压GIS 毛利率较高预计可达30%以上，产品盈利能力强。公司在特高压GIS 领域技术领先，掌握了百万伏断路器解析核心技术，将提升特高压产品国产化率。国网2012年目标是争取4 条交流线路获批，公司有望获取更多订单，特高压产品交货将显著提升公司业绩，是未来业绩重要增长点。