投资要点： 
    2012 年一季报业绩环比好转 公司2012 年一季度实现营业收入6.70 亿元，同比增长8.43%，环比下降5.94%；实现净利润0.71 亿元，同比下降16.09%，但环比上升40.45%。贡献EPS0.22 元。一季度业绩较2011 年四季度环比大幅增长主要在于毛利率的回升。 毛利率回升 1 季度公司的毛利率上升到30.90%，较上年四季度上升了5.3 个百分点，成本下降的效果已显现，预计未来公司的毛利率将继续上升。预计本年度糖蜜综合采购成本在950 元/吨以下， 相对于去年糖蜜采购成本价的1250 元/吨，降幅达25%以上，对2012 年EPS 的贡献将增加3-4 毛。除成本外，公司在2 月份对小包装也已经提价。 产能释放陆续释放 2012 年是公司产能大幅释放的一年，保健品、调味品将于4 月份投产；埃及项目将于6 月投产；酶制剂将于9 月份投产；柳州纯YE 项目将于年底，最快将于9 月份投产。 拓展渠道 在渠道上，公司除了巩固现有工业用户外，同时在加强民用市场。公司已经在商超完成产品分类，主要为粮食食品原料和调味品。民用市场毛利率高，同时能加强公司品牌的建立，也能进一步掌控市场价格和对成本的传导。 给予"买入"评级 公司2012、2013、2014 年每股收益分别为1.41、1.76、2.36 元，对应的PE 分别为21、16、12 倍，给予"买入"评级。