2012 年1 季报-业绩增长略超预期
    2012 年1 季度，五粮液实现营收82.3 亿元，同比增31.8%；实现利润总额42亿元，同比增46.8%；归属于母公司股东净利润30.5 亿元，同比增46.5%。
    季报分析要点
    1. 121Q 五粮液营收增速较快，原因：（1）2011 年9 月份五粮液产品大幅提价30%的效果在2012 年1 季度开始部分体现；（2）根据我们草根调研情况，五粮液春节前出货量较大，1Q12 年预收账款环比下降12.6 亿；（3）2011 年4 季度收入增速不快，仅增长15.5%，根据历史数据分析，公司可能将部分业绩推迟至2012 年体现。
    2. 1Q12 净利增幅高于收入，原因：（1）毛利率提升3.6 个百分点至69.4%，产品提价效果显现。（2）期间费用率从12.7%下降至10.6%。
    3. 1Q12 期间费用率同比下降的原因：（1） 1Q12 销售费用率和管理费率用同比小幅下降，预计随着收入规模的提升，销售和管理费用率仍有进一步下降的空间。（2）1Q12 公司货币资金增41%、银行存款利率提高导致利息费用收入大幅增加。