公司一季度每股收益 0.21 元，基本符合预期。一季度业绩主要受产量和财务费用双向影响。预计12 年产量及吨煤盈利能力双重提升，公司业绩有望大幅增长。
    同时，资产注入仍存较强预期。继续维持强烈推荐的投资评级。
    业绩符合预期。公司一季度实现销售收入9.7 亿元，营业利润2.5 亿元，归属母公司净利润1.4 亿元，同比分别增长495%、947%、71%。每股收益0.16 元。
    业绩符合我们的预期。
    收购煤矿释放产量，财务费用大幅上升。公司12 年一季度业绩提升主要受益于公司已收购煤矿贡献产量。但公司一季度受有息负债大幅提升，其中短期借款同比增长307%（11 年一季度18 亿元，12 年一季度50 亿元），长期借款同比增长127%（11 年一季度17 亿元，12 年一季度38 亿元），同时公司发行债券5 亿元。一季度财务费用大幅增长566%，我们测算一季度吨煤财务费用180 元/吨，同比增长221%（11 年一季度吨煤财务费用56 元）。预计12 年收购计划完成后，受产量提升影响，全年吨煤财务费用将大幅下降。
    高成长+资产注入预期。12 年计划通过收购实现产能提升465 万吨，同比增长37%。公司有望在2015 年前实现产能3000 万吨（其中山西1500 万吨，陕西1000 万吨，新疆500 万吨），同时受益于吨煤盈利能力提升，公司高成长特征显著。同时，公司未来仍然存在资产注入预期。
    12 年业绩受益于产量提升和吨煤盈利能力提高。公司12 年既有煤矿产能全部释放，同时通过新一轮收购计划，预计12 年全年产量793 万吨，同比增长201%。
    同时，受益于产量提升带动的吨煤财务费用下降（预计12 年吨煤财务费用120元/吨），吨煤净利有望大幅提升至215 元/吨。产量盈利双重提升，公司业绩有望实现大幅增长。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：公司12 年业绩受益于现有煤矿的产量提升以及2012 年收购计划的产量贡献。我们预计2012-2013 年EPS 分别为1.36元、1.81 元。同比增长287%和32%。公司为冶金煤公司，同时具有高成长和较强的资产注入预期，按照12 年业绩给予20 倍P/E，目标股价为27 元。
    维持强烈推荐的投资评级。
    风险提示：煤矿产量释放低于预期。