事件：2011 年EPS 0.5885 元，净利润同比增长144%。
    公司发布 2011 年度年报，2011 年公司营业收入2061.76 百万元，同比下降26.23%；营业利润451.1 百万元，同比上升89.11%； 归属母公司净利润为322.31 百万元，EPS 0.5885 元，同比上升144%，符合市场预期。
    公司2011 年利润分配按每10 股派1.00 元, 每10 股转增10 股。
    ◆点评：专心经营煤炭，利润增长来源于产量大幅提升
    公司主营业务收入全部来自于煤炭业务，由于较去年相比，公司除去了油品业务，导致营业收入有所下降。报告期内公司原煤产量为263 万吨，营业收入1819.57 百万元，同比上升209.47%；精煤产量82 万吨，2010 年仅为7 万吨；煤炭贸易量为21 万吨，营业收入228.07 百万元，同比上升41.19%。
    ◆主营业务刚起步，后期看点在产能扩张
    目前公司煤炭主要在山西、陕西和新疆三地，11 年原煤产量263 万吨。
    公司持有华瀛山西 100%的股权，共有9 座煤矿，煤种为焦煤、瘦煤和肥煤，产能合计540 万吨，是目前公司产量来源。
    公司位于新疆的双安矿业公司所采煤种为气煤，产能120 万吨。预计将于今年下半年贡献部分产量。公司持有陕西亿华矿业70%股权，旗下煤矿资产为优质动力煤，可采储量68535 万吨，产能600 万吨，预计最早将于14年下半年投产。
    公司预计12 年产量将达到700 万吨以上，由于没有各矿井产量划分，我们建议对产量进行跟踪观察。
    公司 2012 年拟收购位于山西的6 家焦煤企业，可采储量共计3.9 亿吨，权益产能237 万吨，由于收购成本较高，对业绩增厚不明显。
    开发澳大利亚昆士兰州 EPC1723 煤炭探矿权项目目前盈利前景不明。
    ◆盈利预测、投资评级和估值：
    预测公司 2012 年、2013 年EPS 分别为0.98 元、1.59 元，给予公司12 年20 倍估值，目标价19.6 元。由于公司矿井大多处于建设期间，出于谨慎性原则给予中性评级。