11 年每股收益0.36，增幅112%，并附有高送转。公司2011 年实现营业收入21 亿元，营业利润4.5 亿元，净利润3.3 亿元，分别同比增长-26%、89%、105%。
    实现归属母公司所有者净利润3.2 亿元，合每股收益0.36 元，同比增长112%，公司拟10 派1 元并转增10 股。
    业绩的增长主要在于煤炭产量的大幅提升。2011 年煤炭产量263 万吨，同比增长117%；吨煤综合售价714 元，同比增长15%；煤炭成本244 元/吨，同比增长15%。吨煤毛利469 元，同比增长15%。煤炭毛利率高达65.8%。吨煤净利127 元，较10 年的171 元下降26%。
    较高的吨煤财务费用拖累吨煤净利。12 年依靠产量增加摊薄财务费用可增加吨煤净利90 元。为了收购煤矿，公司11 年大量增加银行贷款，11 年底公司的贷款高达78.6 亿元（短期和长期借款分别为40.2 亿元和38.4 亿元），较11 年底的17.8 亿元增长343%。财务费用从10 年的1.03 亿元增加至11 年的4.86 亿元，增长了373%。按照吨煤测算，11 年吨煤财务费用为206 元，较10 年的108 元增长90%。12 年公司煤炭产量预计700 万吨，按照11 年底贷款额78.6亿元，利率7%计算12 年财务费用为5.5 亿元，吨煤财务费用大约80 元。仅靠产量增加摊薄财务费用可增加吨煤净利90 元至217 元。
    关注后续收购。公司已经公告11 年继续收购465 万吨的焦煤煤矿，权益产能237 万吨，公司并启动了H 股融资工作，争取在12 年上半年完成融资，公司的H 股融资有利于加快山西煤矿收购，并可一劳永逸的解决公司资金饥渴。
    盈利预测和投资评级：我们按照发行H 股后的股本计算，预计12-13 年每股收益分别为1.21 元和1.87 元。同比分别增长289%和55%。公司是纯焦煤公司，且具有较高的成长性，我们按照20 倍P/E 估值，目标价24 元。维持强烈推荐投资评级（3 月6 日公司公告H 股融资，我们判断股价面临调整，建议调整后买入），此次公布10 转增10 将是较好的买入时机。