事件：公司募资完成及公布2012年煤炭资源收购计划。  
    点评：  
    第三次非公开发行已完毕，财务费用压力缓解。公司所募集约48亿资金已与2月29日到达公司募集资金专项账户，公司对以自筹资金预先投入募集资金项目的实际投资额进行置换后，公司财务费用有望大大缓解。  继续收购灵石地区优质焦煤资源，扩充当地势力。2012年，公司计划收购灵石银源煤焦开发有限公司100%股权及其管理的银源兴庆、银源新安发煤业、银源华强煤业各51%股权，收购完成后，公司储量将增加22208万吨，其权益储量增加11326万吨；产能增加195万吨/年，权益产能将增加99.45万吨/年，其在产产能为105万吨/年，灵石银源兴庆90万吨/年产能矿正在技改。  
    在山西省内灵石以外首次收购焦煤资源，彰显公司的谈判能力及执行速度。公司收购山西康伟集团65%股权，其持有山西沁源康伟森达源煤业51%股权，山西沁源康伟南山煤业、沁源康伟孟子峪煤业各100%股权，收购完成后，公司储量增加16816万吨，其权益焦煤储量将增加8842万吨；产能增加270万吨/年，其权益产能将增加137万吨/年，其中在产产能为150万吨/年，沁源康伟森达源120万吨/年产能矿正在技改。  
    快速收购有望提前实现焦煤产能1000万吨的目标。若12年收购完成，公司储量将增加39024万吨，其权益储量增加20168万吨；产能增加465万吨/年，其权益产能增加237万吨/年，增长23.9%；在产矿产能为255万吨/年，权益产能为151万吨/年，若今年顺利收购，权益产量将比年初计划产量增长26.53%。 收购后公司焦煤总产能将达到1025万吨/年，提前实现公司3-5年焦煤产能实现1000万吨/年的目标。  
    积极开拓海外煤炭资源，丰富公司后备煤炭资源储量。公司与澳洲中煤地质、中煤地质签署《煤炭勘查开发合作协议》，共同对澳大利亚昆士兰州EPC1723煤炭资源进行勘查和开发。澳洲中煤地质成立澳洲永泰能源，在完成探矿权过户后，由公司向澳洲中煤地质支付1400万澳元，收购其持有的澳洲永泰能源75%的股权。澳洲中煤地质持有EPC1723的100%煤炭探矿权，该探矿权的预测储量5亿吨左右，煤种为优质焦煤。这是继公司在山西、陕西、新疆储备煤炭资源后，首次在海外探索收购煤炭资源。 
    投资评级：鉴于12年收购时间的不确定，我们暂不调整盈利预测，2011年按总股本5.7亿股，2012年按增发后股本8.8亿股计算，预计2011-2012年EPS分别为0.59和1.42元/股，对应PE为33.2和13.7倍。我们认为公司作为煤炭企业中的民营独苗，业绩驱动得到较好执行，公司未来仍存在收购煤炭资源的潜力，且近几年公司产量释放快，带来业绩快速增长，我们维持"买入"评级。
    风险提示：宏观经济下滑超预期；政策性成本大幅上升的风险；公司技改速度到不到预期；公司煤矿技改进度过快，带来的生产安全问题。