投资要点：
    张裕A2011年收入60.3 亿，归属母公司净利润19.1亿，同比增21%、33%，3.62Eps 元。其中四季度单季收入16.1 亿，净利6.4 亿，同比增14.3%、18.5%，Eps1.22 元。拟十派15.2 元送3 股。  受益提价及结构调整，毛利率升1.4pct：受益公司产品提价，中高档酒销量占比提增，2011 年公司综合毛利率较去年提升了1.4 个百分点至76.1%。2012 年，除白兰地因在去年9 月提价24%，会带来毛利率提升较多外，预计其他品种的价格将保持稳定，产品结构调整将是公司毛利率稳中有升的主因。  期间费用降2.6 个百分点，下降是趋势：2011 年张裕期间费用率下降2.6 个百分点，其中销售、管理、财务费用率分别比去年下降1.9、0.5、0.2 个百分点。2012 年公司规划收入不低66 亿、营业成本及三费不高于35 亿，凸显了公司对期间费用控制的能力。