投资要点：  
    全年业绩增速32.98%，第四季度有所下滑   2011 年张裕实现营业收入60.28 亿元，同比增长20.96%，归属上市公司股东净利润19.07 亿元，同比增长32.98%，EPS 3.62 元，其中扣除非经常性损益的净利润18.35亿元，同比增长33.44%。  2011年第四季度张裕实现营业收入16.14 亿元，同比增长14.31%，上年同期增幅13.1%；归属上市公司股东净利润6.43亿元，同比增长18.53%，上年同期增幅35.67%。  比较全年，第四季度业绩增速出现了下滑的迹象，两方面主要原因：一是受制于宏观经济减速的影响，二是受到了进口葡萄酒的冲击。葡萄酒消费有滞后于经济周期的特点，因此可能四季度受进口葡萄酒冲击的影响成分较大，报表显示，沿海地区收入增长20.20%，略低于全年增速。  全年毛利率为76.12%，同比上升1.36%，为历史最高水平。纵览历史数据，毛利率同比持续上升，主要由于公司持续的产品结构优化、酒庄酒和解百纳等中高端产品增长较快所致。  多项工作保障2012年增长  2011年公司对销售体系进行了一定的合并调整，成立了三个品牌管理部。一是葡萄酒，对高中低档酒的发展略微进行了调整，在进军高端酒同时兼顾中低档酒；二是白兰地，进行了产品梳理，按照国际惯例打造产品体系，并标示星级以便于国内消费者区分产品档次，白兰地主要面向中低端市场，布局全国性市场，在各省逐步设立经销网点；三是进口酒代理，合并进出口酒的销售，加快推进先锋酒业代销洋酒的步伐。