点评：
    业绩符合预期：我们此前预测公司一季度净利润增长约25%，与此次公布业绩基本一致。
    需求不旺+春节提前导致一季度收入同比下降6.5%：经济低迷需求不旺，以及2012 年春节提前且假期较长对一季度销量带来了一些影响，此外，受需求不旺因素影响，一季度价格同比也略有下滑，量价齐降是导致一季度收入同比下滑的主要原因。
    毛利率提升及营业外利润增加推动公司净利润同比增长27.9%：毛利率提升原因：1）原材料价格下降；2）公司产品结构优化，毛利率较高的医药包装占比上升。此外，政府补贴收入增加也是推动一季度净利润远高于收入增长的重要因素。
    2012 年业绩增长主要来源于：(1）广州永新1.2 万吨产能释放；（2）黄山本部1.2 万吨多功能薄膜增加收入6000 万；（3）河北永新生产线技改增厚收入近3000 万。
    维持“强烈推荐”评级：我们预测2012~2014 年EPS 分别为0.94元、1.16 元和1.42 元，对应PE 分别为15.1X、12.2X、10.0X。我们看好公司增发项目的潜力，维持“强烈推荐”评级。