投资要点：
    收入同比略降毛利率大幅上升
    公司 1 季度收入下降6.49%，毛利率大幅增加2.91 个百分点到22.71%，营业利润增长17.47%，净利润增长27.90%，eps0.21 元，超出我们预期5%。
    订单下降主要由于12 年春节较早，客户提前到11 年4 季度备货，导致1 季度订单同比有所下降。
    毛利率大幅上升我们认为主要来自2 方面：从合并报表和母公司报表来看，母公司毛利率较去年同期增加2.95 个百分点，子公司增加0.6 个百分点，显示出本部的产品结构调整已经有所成效；随4 季度订单量上升公司也相应增加了原料储备，1 季度可部分受益于此，同时近年来原料自给率逐步提升，成本的下降也是一个正面因素。
    产品结构调整成效逐渐凸显
    公司尤其是本部产品结构调整的成效正逐渐凸显，如日化产品中公司逐步调整低端种类，选择液洗袋等异型注塑类高毛利订单；子公司在技改和新增产能后，运营效率提升，也更适应大订单的要求。调结构和增效率同时进行，公司在从中低端产品到中高端转型过程中不至于脱节，有利于平稳过渡。
    投资建议
    预计 12-14 年eps（摊薄后）为0.85 元、1.06 元和1.36 元，对应摊薄后PE为18X,15X 和11X。公司近2 年来业绩均是净利润增速高于收入增速，显示出盈利能力的不断提升。13 年新增产能释放在带来收入增长的同时将促进净利润有更良好表现，再次重申对公司的“买入”评级。