投资逻辑
    拥有优质客户群的塑料软包装龙头：公司主营塑料软包装业务，凭借良好的产品质量、优良的服务，公司已成为众多知名品牌的供应商，国内市场占有率排名第一。公司与众多客户稳定的合作关系，奠定了公司在塑料软包装领域的领先地位。同时，优质客户群亦为公司长期持续稳定的发展奠定了坚实的基础。
    塑料软包装复合增速 15%：塑料软包装的下游包括食品、日化和医药等，这些行业年增速基本保持20%以上，下游需求的高速增长有力地推动了包装需求，我们预计未来五年塑料软包装需求复合增速12%-15%，而行业龙头增速将超过行业平均水平。
    增发确保三年增长：公司增发新增近3 万吨产能，增长50%。进军柔印复合软包装和异型注塑领域，从传统的食品、日化包装升级至卫生用品、休闲食品等高端需求，此类包装性能较好，安全卫生，前景较好。项目2012-2013 年陆续建成投产，新产能释放将成为近几年业绩增长的主要驱动力。
    结构改善，提升盈利力：结构改善包括三个方面：一是产品结构升级，新增高毛利的柔印软包装和异型注塑业务；二是设备升级，效率提升，产品质量改善。公司广州、河北基地新增产能替代老旧设备；三是一体化程度提高。此外，原料成本的下跌也将显著改善公司2012 年的毛利率水平，但近期原油价格的上涨是否会带来原料成本的反弹仍具有不确定性。
    盈利预测
    我们预计永新股份 2012-2014 年，EPS 分别为1.03 元、1.23 元、1.45元，增速分别为27.5%、19.6%、18.3%（业绩预测未考虑增发情况，待公司公开增发后，另行调整）。
    估值和投资建议
    我们认为塑料软包装行业将在下游食品、日化行业的拉动下保持高速增长，公司作为国内塑料软包装的龙头企业，在业内具有优质客户资源，具有较强的竞争力，收入增长确定性强。而且随着公司结构调整的进行，进军高毛利的柔性软包装和异型注塑领域，同时受益于成本下降，公司盈利能力将趋于上升。我们建议“买入”，给予公司未来6-12 个月20 元目标价位，相当于19.4X12PE 和16.3X13PE。
    风险
    经济波动风险、市场开拓风险、原油价格波动风险