2011 年业绩增速良好 贵州茅台2011 实现营业总收入184 亿元， 同比增58.2%；基本每股收益8.44 元；净利润87.6 亿元，同比增73.5%。公司拟向全体股东每10 股派发现金39.97 元，预计派现41.5 亿元，股息回报率接近2%。 白酒业务产量毛利率齐增助推业绩 2011 年公司共生产基酒3.95 万吨，同比增长21.2%；营业利润123.4 亿元，同比增长72.3%。
    高度茅台酒、低度茅台酒和其他系列酒实现营收157.3 亿、12.2 亿和14.5 亿，分别同比增长60%、21%和85%；三类酒产品毛利率均有提高，其中高度茅台酒的毛利率达到了93.7%。 加大直销力度，产能扩张奠定未来业绩增速 2012 年公司计划加大直销力度，加快自营店建设，加强系列产品"汉酱酒"的市场开拓和"仁酒"的市场导入工作，并做好2500 吨/年茅台酒产能、新增2800 吨茅台王子酒技改工程等项目的建设。计划到 2015 年茅台酒基酒产量达到4.5 万吨，系列产品产量达到 6 万吨以上。 预收账款和现金大幅增加，公司发展预期良好 2011 年销售净利润率上升至48%，高于10 年的43%，预收账款达到70.3 亿元， 较年初增长48%；坐拥182 亿元现金，比去年同期增加53.6 亿元 
    估值安全边际较高，维持买入评级 最近在打击公款消费的预期下，各地茅台酒价格出现下降，部分地区低至1600 元，但仍与619 元的出厂价差距甚大，今年内出厂价提高仍是大概率事件，短期终端价格回落只是对前期过快上涨的修复。预计12 年公司业绩12.49 元，动态PE 仅有17 倍，维持"买入"评级。