2011年1-12月，公司实现营业收入184.02亿元，同比增长58.19%；实现营业利润123.36亿元，同比增长72.27%；实现归属母公司净利润87.63亿元，同比增长73.49%；实现基本每股收益8.44元。分配方案为：每10股派发现金红利39.97元（含税）。
    高端产品量价齐升，净利润实现超预期增长。报告期内，高度茅台酒业务现收入157.28亿元，同比增长59.87%；毛利率为93.68%，同比提升0.62个百分点。低度茅台酒业务实现收入12.23亿元，同比增长21.03%；毛利率为91.71%，同比提升0.67个百分点。从收入占比来看，高度酒业务收入占当期白酒收入总额的85.47%，是公司业绩贡献的主要来源。2011年，公司共生产茅台酒及系列产品基酒3.95万吨，同比增长21.22%。高度茅台酒销量在1.2万吨以上，且从2011年初开始，出厂价有24%左右的上调，抵消了成本上涨带来的压力，使得毛利率有小幅提升。公司全年归属母公司净利润同比增速为73.49%，超出市场预期。
    加强直营店建设，增加利润来源。目前全国共有十几家直营店，公司计划将直营店数量增加到100家以上，以便通过对直营店销售价格的控制更有效的对市场价格进行指引。目前53°飞天茅台出厂价为619元，市场终端指导价格为1099元，价差接近一倍，随着直营店数量的增加，公司将获得新利润来源，业绩将得以增厚。
    战略清晰、目标明确。集团层面已经对未来发展制定了明确的目标。根据规划，茅台集团在“十二五”期间将实现收入500亿元，“十三五”期间将实现收入1000亿元。从上市公司层面来看，公司计划到2015年，实现茅台酒基酒产量4.5万吨，系列酒产量6万吨以上。由于茅台集团在贵州省具有重要的税收贡献，茅台集团及上市公司的发展得到了贵州省委及政府的高度重视。根据公司发展战略规划及贵州省委、省政府的要求，公司将进一步加大对茅台酒和系列产品技改项目及配套设施等项目的建设。2012年，公司计划实施的重点项目主要包括：建成投产2500吨/年茅台酒生产能力及配套设施；建成投产新增2800吨茅台王子酒制酒技改工程及配套设施等16个项目。清晰的战略及明确目标，将使得公司在“十二五”期间继续保持健康快速发展，业绩将得以进一步释放。盈利预测：我们预计公司2012-2014年的EPS分别是11.53元、15.11元、18.39元，根据2012年4月10日收盘价208.11元计算，对应的动态PE分别是18X、14X、11X，维持“增持”的投资评级。
    风险提示：（1）宏观经济波动对于高档酒销售的不利影响；（2）、中档酒产品销售不达预期的风险。