公司发布 2012 年一季报，实现营业收入21.09 亿元，同增53.7%；实现净利润0.66 亿元，同比大幅增长70.9%。公司实现每股收益0.18 元，净资产收益率为3.39%。
     公司业绩超预期，主要在于贸易业务扩大和磷矿石价格上涨。公司一季度实现收入21.09 亿元，同比增长53.6%，主要由于贸易业务规模扩大。公司净利润大幅增长70.9%，除贸易业务增长外，国内磷矿石价格同比大幅增长也是重要原因。一季度公司毛利率为13%，同比提升2.2 个百分点，显示公司主业盈利能力持续提高。
     磷矿石量价齐升带动公司业务增长。公司现有磷矿石储量1.62 亿吨，预计树空坪后坪矿段和瓦屋四矿段资源量分别为1 亿吨和4600 万吨，此外磷化公司6026 万吨将有望注入公司，未来公司磷矿石储量有望翻倍。2011 年，湖北28%磷矿石价格从340 元/吨上涨至500 元/吨，涨幅高达47%。2012 年以来，湖北磷矿石价格继续上涨10%左右。我们预计，随着湖北磷矿资源整合的不断推进，公司磷矿石量价齐升的局面将得以持续。
     不考虑增发摊薄影响，预计公司2012-2014 年EPS 为0.99/1.35/1.75元，对应PE 为21.6/15.8/12.2 倍，给予公司买入评级。
     风险。磷矿石及磷化工产品价格波动风险、磷矿整合进程不达预期风险。