投资要点：收入、利润快 速增长。公司2012年第一季度实现营业收入21.09亿元，同比增长53.65%；实现归属母公司股东净利润0.66 亿元，同比增长70.93%；实现基本每股收益0.18 元，同比增长63.64%。  产品价格上升，盈利能力改善。2012 年第一季度公司销售毛利率较11 年同期上升2.19 个点至12.97%，销售净利率较11 年同期上升0.30 个点至3.15%；公司盈利能力改善主要系产品价格上升所致。据百川资讯、化工在线披露的数据显示，2012 年一季度湖北30%磷矿石船板含税报价580 元/吨，同比上升约35%；黄磷价格18800 元/吨，同比上升16%；三聚磷酸钠价格7100 元/吨左右，同比上升约22%。  增发项目将提升公司一体化优势，利于公司向精细磷化工转型，我们预计增发方案将在五月初报股东大会审议。我们在2012 年年报点评中提过，10 万吨/年湿法磷酸精制项目有利于消化上游磷矿石产能并提高磷酸精制水平，我们预计该项目每年可产生约11000 万元的毛利；200 万吨/年选矿项目将大幅提升公司对中低品位磷矿石的利用能力，满足10 万吨/年湿法磷酸精制项目及其他项目的磷矿石需求， 我们预计该项目每年可产生4000-8000 万元净利润。  盈利预测：我们预计公司2012、2013、2014 年的EPS 分别为0.95、1.33、1.65 元，目标价25.7 元，对应2012 年27 倍市盈率，维持增持评级。