投资要点
    事件：
    兴发集团公布 2012 年一季报，1-3 月实现营业收入21.09 亿元，同比增长53.6%，实现营业利润9549 万元，同比增长134.4%，实现归属于母公司的净利润6560 万元，同比增长70.9%。按3.65 亿股的总股本计，实现EPS 0.18 元，每股经营性现金流为0.11 元。
    点评：
    兴发集团一季报业绩略高于我们前期 EPS 为0.16 元的预期，同时与公司前期公告的一季度业绩预测增幅（50%以上）相一致。公司业绩增长的主要原因是磷矿石业务的景气提升和贸易业务规模的扩大。
    
     收入增长主要源于产品价格上涨及贸易业务规模扩大。一季度公司实现营业收入21.09 亿元，同比增长53.6%，我们判断主要是由于贸易规模扩大所致，此外公司磷化工业务收入增长也对收入增长有一定推动作用，由于一季度是磷化工行业传统淡季，我们推测一季度公司矿石产量同比增加不多，磷化工收入增长主要由价格上涨带动。
    
     综合毛利率同比上升。一季度公司综合毛利率为13%，环比降低但同比上升，考虑到一季度低温、枯水条件下公司矿石开采及黄磷生产均受到一定影响，加之贸易收入增长较快，我们判断公司磷化工业务同比仍有显著提升