投资要点：
    报告期内，公司实现营业总收入 3.78 亿元，同比增长42.08%；归属上市公司股东净利润1336 万元，同比增长42.37%，基本每股收益0.14 元，净资产收益率1.70%。
    营销策略得当，饲料产能将逐步释放。公司大力推广配合料专销试点，市场效果得到体现，预计一季度销售饲料约10 万吨。目前公司销售人员400 多，经销商数量达到3000多，随着产能扩张预计每年仍然会增长。公司的经销商80%是一级经销商，主要覆盖客户规模是50 头以上专业养殖户。
    此外，公司长沙成农年产10 万吨猪饲料项目已建成投产，预计今年产能利用率60-70%，哈尔滨、惠州和长春等项目明后年也将陆续投产。
    生猪存栏量全年将保持高位，我们看好饲料需求。2012 年3 月生猪存栏量46167 万头，母猪存栏4954 万头，分别比上月增长321 万头和5 万头，生猪存栏虽然较年初有所降低，但仍然处于历史高位。观察过去3 年生猪存栏量变化，下半年存栏量将会有所增长，主要原因是消费旺季的到来，刺激存栏量增长。虽然目前养殖利润较不乐观，短期存栏量有所反复，但全年保持高位是大概率事件。
    盈利预测与投资建议：预计公司12-14 年实现销售收入21.61亿元、28.42 亿元和36.95 亿元，净利润0.82 亿元、1.05 亿元和1.30 亿元，EPS 分别为0.87 元、1.12 元和1.38 元，考虑到饲料行业的景气，给予谨慎推荐评级。
    风险提示：生猪疫情。