事件 公司披露了2011年年报：全年销售收入121.37亿元，同比增长17.85%；实现净利润8.17亿元，同比增长6.15%；基本每股收益0.6750元（按最新股本全面摊薄是0.6479元）；扣除非经常性损益后的净利润同比下降9.39%。公司推出了每10股派2.1元（含税）转增10股的分红方案。 公司实际业绩符合市场预期，但低于我们预计约5.93%。 点评  啤酒销量平稳增长，市场份额和核心区域在增加   燕啤全年销量550.6万千升，同比增长10.75%，增速略超过行业。按销量计燕啤全国份额达到11.34%，略有提升。  中西部市场发展迅速，桂林漓泉、包头雪鹿、广东燕京利润贡献大   除原四大优势区域外，湖北已渐成为核心市场，广东、湖南、浙江、四川、新疆等市场也形成了局部优势，市占率都有较快提高。广西销量107万千升（增长12.16%），内蒙63万千升（+15.09%），广东43万千升（+6.68%），新疆13万千升（+40.24%），四川14万千升（+39.53%），山西9万千升（+48.72%）。从销售收入看，华中地区、华东地区都实现了20%以上的增长。主要子公司中，占利润半壁江山的桂林漓泉业绩有所放缓；包头雪鹿利润过亿，增长迅速；广东燕京业绩增速达24%；惠泉业绩下滑37%，仍处于调整期。