投资要点  
   看好醋酸产品，价格仍有上涨空间。据隆众石化4 月16 日资讯，上海吴泾冰醋酸工厂1 号（25 万吨/年）和2 号（55 万吨/年）装置临时停车。2011 年国内醋酸表观消费量约360 万吨。我们认为当前国内醋酸整体库存较低， 旺季来临，加之江苏索普负荷降低，后期有检修计划，即使吴泾工厂短期复工，醋酸产品价格后期仍有上涨空间。  
   国际尿素价格上涨，或对国内形成支撑。国内尿素各地区表现不一，部分地区农业用肥已基本结束。但尿素国际间价格上涨，或有利于国内后期的淡季出口，从而对国内价格形成支撑。  
   公司新项目产能将逐渐释放。公司16 万吨/年的己二酸A 线（8 万吨/年）已经开车，B 线（8 万吨/年）进入联动试车阶段，己二酸虽当前市场低迷，但公司产业一体化及和DMF 产品的协同效应将会加强。另公司5 万吨/年合成气气制乙二醇项目即将试车，公司利用清洁煤气化优势，待催化剂应用突破后，未来成长空间巨大。   财务与估值  我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.56、0.77、0.97元，看好公司一体化优势和长期成长性。 目标价11.8元，维持公司买入评级。  风险提示  1）原材料煤的资源依赖；2）装置运行稳定性；3）新项目进度推迟