事 项  
    近期我们实地调研了杰瑞股份，与公司高管交流了近期的经营情况以及未来的发展前景，并参观了公司的生产车间。  主要观点  
    1. 国内页岩气和煤层气进入快速发展阶段，行业龙头享受高成长。   2015 年，我国煤层气总体抽采量将达到210 亿立方米，页岩气开采量也将达到65 亿立方米。公司作为国内压裂设备龙头，成为非常规油气开采直接收益，目前的设备可以直接用于页岩气和煤层气的开采。  2. 油气设备国内领先，毛利率保持较高水平。   在2011 年，公司储备的压裂酸化、径向钻井、连续油管等新服务快速成长。压裂设备是公司的主打产品，与四机厂相比，毛利率较高，同时也进入海外市场，成为公司最有力的攻击产品。  3. 海外市场页岩气价格下降对公司影响不大。   美国页岩气价格曾一度跌至2 美元以下，与最高价格8 美元差距甚大，但为了保持产能，一旦行业景气度回升，运营商势必会保证页岩气产能，因此，对设备的采购负面影响不大。相反，若行业景气度下滑，甚至会考虑采购价格相对低廉的页岩气设备，公司产品价格与外资品牌相比，优势明显。  4. 油服市场的开拓是公司业绩加速的保证。   以2011 年为例，从全球市场来看，油服市场的空间与设备空间的比例为80% 比20%。油服的市场空间更是油气设备公司的主战场，公司制定的计划为2015 年实现销售收入50 亿，为实现这一目标必须需要油服业务的引擎。  5. 盈利预测，增长较稳定。   我们预计公司2012 至2014 年摊薄后EPS 分别为2.67 元、3.49 元、4.18 元， 公司对应2012 年和2013 年PE 为30 倍和23 倍，"十二五"期间能源装备为公司带来机会，给予公司"推荐"评级。  风险提示  1. 油气价格下跌，页岩气开发低于预期。  2. 海外页岩气行业景气度下滑。