事件：公司发布年报，业绩符合预期，实施高送转
    杰瑞股份（002353.SZ）年报显示，公司实现营业收入14.6 亿元（+54.67%）；实现营业利润4.71 亿元(+48.13%)；归属于母公司净利润4.24 亿元（+50.52%），对应摊薄后EPS 为1.85 元。此外，公司拟定10 转10 派3 元的分配预案。
    点评：
    公司是国内最大的油服民企，2011年“设备”收入增长弥补“服务”下滑。
    1）“设备”表现抢眼：得益于下游需求旺盛和海外市场开拓，公司油田专用设备实现97.3%的高速增长，收入达8.25亿元，占总收入的56.8%，创历史新高；2）“服务”遭遇重挫：受康菲漏油事件拖累，服务类收入大幅下滑10.75%。
    综合毛利率小幅提升至 42.97%：1）设备毛利率提升明显：油田专用设备、配件销售的毛利率分别提升6.9、2.1 个百分点；2）服务毛利率大幅下滑11.9个百分点：高毛利率的岩屑回注收入大幅萎缩，而压裂酸化等新业务规模尚小。
    公司看点：
    1）公司是煤层气和页岩气等非常规油气勘探开发的主要受益者。按规划，2015 年我国页岩气、煤层气产量将分别达65 亿、300 亿立方米，为公司压裂、固井等设备带来上百亿的市场空间，也有助于公司油田服务板块的快速腾飞。
    2）延伸产业链，进军国际市场。2011 公司海外收入达4.6 亿元（+130%），占总收入的32.18%，国外市场将仍是公司未来开拓重点。与此同时，公司还不断向钻完井、油田生产和工程建设以外的油服产业链环节进行延伸。
    3）公司在手订单充裕，2012 年高增长确定。截止2011 年底，公司在手订单为19.15 亿元，并有望在今年确认收入，为公司后续快速发展提供保障。
    盈利预测及投资建议：
    综上分析，我们相应上调盈利预测，公司12-13 年EPS 分别为2.76、3.82元。按03 月16 日收盘价，动态PE 为30 倍、22 倍。经过此前一轮反弹之后，公司的估值水平日趋合理。但是考虑到油气开发行业方兴未艾，公司仍将处于“油气设备与服务双轮驱动”的高速发展期，维持“增持”评级。
    催化剂：页岩气开发利好政策出台；公司发布一季报；公司获得海外重大订单；风险提示：全球经济疲软影响下游需求；页岩气开发不及预期；外汇风险；