投资要点
    公司定位于专业化油服公司，业务结构转型加速促内生增长
    2011年全球油服市场总收入预计达到3100亿美元，同比增18%。其中设备类和服务类投资占比保持稳定，分别为20%和80%；公司设备类收入和服务类收入占比分别为81%和17%，公司业务结构与全球油田市场收入结构存在较大差距。2011年，公司业务结构转型加速，全面布局压裂酸化、连续油管和径向钻井等服务业务，并计划2015 年收入达到50 亿元，其中设备、配件和服务占比分别为40%、10%和50%，公司业务结构转型不断推进为内生增长提供动力。
    全球油服市场保持增长，国内市场受益于煤层气开发210亿的市场
    油服市场收入由石油公司的勘探开发投资转化而来，石油公司的勘探开发投资受到油气价的影响。目前油价维持在85美元到150美元之间的景气区间，预计全球油服市场将总体保持增长态势。十二五期间我国煤层气开发投资额达到1166亿元，按照转化比率60%计算，对应的油服市场收入为700亿，2011年公司所从事的13个子目收入在全球油服市场总收入中占比约30%，依此计算国内煤层气开发对公司而言将形成5年共210亿的增量市场空间。
    公司在手订单充足，2012年业绩高增长无虞
    据我们估计公司目前在手订单大致在18-20 亿元之间，2012年公司业绩保持高增长无虞。
    盈利预测与评级：
    我们预测公司2012-2013年收入分别为22.14亿和30.83亿，归属于母公司净利润为6.37和8.88亿，EPS分别为2.77和3.87元，对应PE分别为26和18倍。公司业务结构转型加速，全球油服市场总体保持增长下，受益于国内煤层气开发5年210亿的市场空间，此外公司在手订单充足，2012年业绩高增长无虞，给予“买入”评级。
    ※ 风险提示：油气价格偏离景气区间，国内煤层气开发投资不达预期