杰瑞股份(002353.SZ/人民币65.47, 买入)公布了2011 年度业绩快报，公司2011年实现营业收入14.6 亿元，同比增长54.67%；实现归属于母公司所有者净利润4.24 亿元，同比增长50.55%，实现每股收益1.85 元，符合预期。公司四季度受到康菲事件影响，油服业务收入下滑，但仍然实现了1.35 亿净利润，同比增长50%。
    受蓬莱 19-3 号油田事故影响，公司下半年岩屑回注服务基本停滞，整个服务业务板块增速放缓，受此影响公司每月净利润减少700-900 万元，2011 年四季度每月影响每股收益约0.03 元。这是公司2011 年净利润增速低于营业收入增速的重要原因。
    在此不利的局面下，公司拓展了压裂酸化、连续油管服务、陆地及水源环保服务等新服务项目，均实现收益。公司新业务的拓展引入了部分高端人才团队，使管理费用增长较快，这也是净利润增速不如营业收入的重要原因。从长期来看，未来公司服务业务布局的完成将有利于公司净利润水平的提升。
    根据近日农业部的公告，农业部与中海油总公司以及康菲石油达成赔偿协议，由康菲石油出资10 亿元人民币，用于解决赔偿及补偿漏油事故带来的影响。我们认为这是此次事故解决过程的转折点，若解决顺利，康菲油田复采在即。蓬莱19-3 号油田的复产及公司多种油服业务的布局完成将有助于未来公司业绩的增长。
    公司同时公告拟订的2011 年权益分派方案为，向全体股东每10 股派发现金股利人民币3 元（含税），共计派发现金6.9 亿元；同时以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股，通过本次转增股本后，公司总股本增至4.6 亿股。
    考虑到北美压裂市场的强劲需求以及国内市场的开拓，公司未来仍将保持高速增长。我们维持目标价78.60 元及买入评级。