报告摘要：
    1-9月份公司实现主营业务收入9.83亿元，同比增长48.65%，归属于母公司股东的净利润2.89亿元，同比增长50.68%，实现每股收益1.26元。【】。业绩符合预期。【】。
    1-9月份公司毛利率为42.04%，同比提高2.42个百分点，设备毛利率受出口和新产品拉动有所上升，服务业务因平台停产有所下降，我们估计全年毛利率可以保持在42%左右。
    1-9月份公司销售费用同比增长55.14%，幅度正常。管理费用则从1828万元增加到4728万元，同比增长158.57%，主要是研发费用在收入占比约4%。财务费用为-2188万元。我们预计全年期间费用率为7.7%，同比增加1.27个百分点。
    因销售收入增长，公司三季度末应收款同比增幅为125%，一般情况下公司年末回款情况良好。因采购增加预付款较年初增长78.98%，因原材料储备及在产品增加存货较年初增长77.77%，而预收账款较年初增长163.48%，主要原因系预收客户合同款项增加所致，四季度一般也是旺季，估计公司新增订单继续大幅增加。总体上公司生产经营活动保持旺盛态势。
    1-9月份公司经营活动产生的现金净额同比增长51.25%，与销售收入增幅吻合。
    公司油田设备及维修配件业务发展态势良好。维持2011年设备业务收入增速105%的预测，将11、12年配件业务收入从4.1、4.9亿元上调到4.96、5.95亿元。
    因新增德州联合石油机械有限公司的投资收益，杰瑞持股比例35.7%，我们将2011-2013年预测值从原先的400万提高到1400、1600、1800万元。
    截至10月20日，B平台周边海面已近两个月未发现油花溢出，C平台附近继续进行海底沙袋平整和水泥覆盖封堵作业。按照2011年4季度再扣减2000万元收入计算，我们将2011年服务业务收入从1.96亿元下调到1.78亿元，2012、2013年分别下调3000、4200万元。
    综上所述，我们预测2011-2013年公司主营业务收入分别为15.4、22.9、32.3亿元，净利润分别为4.3、6.6、9.3亿元，每股收益分别为1.87、2.86、4.05元，10月21日收盘价为65.59元，按照2012年31倍PE估值，合理价格为88.66元，维持“买入-A”的投资评级。
    风险提示：全球经济下滑导致油价回落，基本面变化超出预期导致业绩变化。