投资要点
    杰瑞股份发布2011年三季报，前三季度实现营业收入9.8亿元，同比增长48.7%；归属母公司的净利润2.9亿元，同比增长50.7%。。每股收益为 1.26元，符合市场预期，预计全年归属上市公司净利润同比增长50-70%略超市场预期。。
    高油价及页岩气开发支撑杰瑞石油装备和配件两大板块高速增长。全球石油价格仍在85 美元左右高位运行，北美页岩气开发导致压裂服务市场规模高速增长，两大因素推动杰瑞装备业务，预计11 全年将实现翻倍成长。国内页岩气勘探开发有望进一步推动国内压裂设备市场繁荣，公司有望成为最主要受益者。
    公司盈利能力及费用率均保持稳定，经营性现金流由负转正。
    公司前三季度毛利率水平和期间费用率分别为42%和6.7%，保持稳定。
    经营活动产生的现金流净额持续转好，由前两个季度净流出转为净流入5480 万，主要是销售货款增加所致。
    漏油事件影响预计将延续至四季度，全年50%以上增长略超市场预期。渤海湾漏油事件影响超出预期，预计四季度复产可能性较低。
    但是装备及配件板块业务收入利润增长有望抵补漏油收益，预计全年归属母公司净利润增长50-70%超出市场预期。
    油服转型战略稳步推进，示范效应显现后续订单可期。公司三季度开展径向钻井增产、煤层气压裂服务，获得叙利亚连续油管服务订单，公司油服布局预期兑现，预计压裂服务及连续油管服务将实现快速复制扩张。
    维持 2011、2012 年EPS 为1.80 和2.80 元的盈利预测，维持“强烈推荐”评级。公司在手订单充沛，防御性优异，且公司管理团的视角、布局和执行力优秀，维持对杰瑞股份“强烈推荐”的评级，我们认为2012 年30 倍市盈率估值较为合理，目标价为84 元。
    风险提示：油气价格下跌，渤海湾漏油区块复产进度推迟，页岩气开发低于预期。