报告关键点：
    全球油价看涨与国内煤层气发展提速将加大压裂设备需求
    公司股价接近2011年以来低点，安全边际加大
    合理价格为88.66元，维持“买入-A”的投资评级
    为88.66元，维持"买入-A"的投资评级  
    报告摘要：
     我们估计杰瑞股份2011年净利润的增长幅度在50%左右，符合预期。
    2012年开局之年，欧美和伊朗剑拔弩张，一旦伊朗封锁赫尔姆斯海峡，国际机构预测油价将涨到200美元/桶，如果出现这种情况，全球页岩气开发将会从快速发展急剧转向超速发展。 我国煤层气"十二五"规划，2015 年煤层气（煤矿瓦斯）产量将达到300 亿立方米，其中地面开发160 亿立方米，较"十一五"期间31 亿立方米的产能，增长近10倍。 
    由此可见，公司主导产品的下游两大行业上升驱动因素愈发强烈。具体到公司来看，公司压裂车订单充裕，凸显产能不足，公司决定使用超募资金1.6亿元实施油田设备关键部件扩产建设项目，预计2012年底项目投产，年新增销售收入2.23亿元，新增利润5969万元。我们预计公2012年司设备业务的收入增幅约为60%。 
    2011年11月20日，公司与幼发拉底石油公司正式签署了井下作业服务合同。按照四年的基本服务费用，合同额约合人民币10521万元，该服务项目启动时间为2012年的2月17日。公司在中东地区市场耕耘有一段时间了，估计其他项目投标应该有所收获。中海油也在积极准备蓬莱19-3油田的复产工作。我们预计2012年公司服务业务收入增幅约为75%。 综上所述，我们预计公司2012年业绩保持50%左右增速有坚实的基础，预测2011-2013年公司主营业务收入分别为15.4、22.9、32.3亿元，净利润分别为4.3、6.6、9.3亿元，每股收益分别为1.87、2.86、4.05元，按照2012年31倍PE估值，合理价格为88.66元。 
    1月18日收盘价为59.04元，已经接近2011年6月2日收盘价56.12元的最低点，我们认为这次股价下滑主要是中小板整体走低的影响所致，目前杰瑞股价的动态市盈率只有21倍，安全边际较大，维持"买入-A"的投资评级。 
    风险提示：全球经济下滑导致油价回落，基本面变化超出预期导致业绩变化