报告摘要：
    2011年公司实现主营业务收入14.6亿元，同比增长54.67%，归属于母公司股东的净利润4.24亿元，同比增长50.52%，实现每股收益1.85元。我们预期每股收益1.87元，公司业绩符合预期。
    2011年公司油田设备业务收入8.25亿元，同比增长97.31%，成为公司收入增长最主要来源。该业务高速增长的原因是一方面公司固井、压裂、连续油管、液氮泵送等设备逐步系列化得以满足国内外客户差异化需求。另一方面压裂设备、连续油管作业设备在北美市场取得较大突破。根据市场形势和在手订单情况，我们估计2012年设备业务收入将继续高速增长，有望达到14亿元左右。
    2011年配件销售收入4.59亿元，同比快速增长34.40%。毛利率31.62%，提高2.12个百分点。国内油田生产维持旺盛态势，我们估计2012年该项业务增速大致在30%左右。
    因渤海漏油事件影响，公司油田工程技术服务收入为1.52亿元，下滑10.75%，不过公司这块业务已经开始呈现多元化态势，压裂、连续油管、径向钻井服务均有开展。康菲石油已就蓬莱19-3油田溢油事故渔业损失赔偿补偿达成协议，我们估计可能今年二季度复产。同时岩屑回注工艺将改为陆地固液分离，总体上收入规模增加。我们预计2012年收入增长35%，约为2亿元。油田服务业务扩展很大程度取决于高端技术，公司广聚高端人才，2012年有望突破规模瓶颈。
    2011年公司新签订单26.03亿元，增幅为109%。2011年末存量订单19.15亿元，增幅为112%。2011年公司订单获取情况良好，这符合我们在2011年初的预期。
    目前国际油价已经盘踞在100美元/桶，石油钻采设备及服务行业欣欣向荣。
    公司2012年经营目标为营业收入22.8亿元，归属于母公司净利润6.08亿元，分别较上年增长56.2%、43.3%。我们将2012年净利润预测值较先前下调4.6%，维持2013年预测值不变。
    按照2.29亿的总股本计算，我们预计2012-2014年每股收益分别为2.71、4.05、5.89元。3月16日收盘价为81.95元，按照2012年35倍PE估值，合理价格为94.85元，维持“买入-A”的投资评级。
    风险提示：国际油价大幅波动，地区冲突影响业务开展。