1．事件 
    公司发布2011 年年报，2011 年实现营收14.5 亿元，同比增长54.7%；实现归属于母公司净利润为4.24 亿元， 对应全面摊薄EPS 为1.85 元，同比增长50.5%；与我们预期基本一致。分配方案为10 转10 派3 元（含税）。 2．我们的分析与判断 
    （一）、设备板块受益于北美大单而超预期，弥补渤海湾漏油造成服务板块下滑 
    公司在过去的2011 年继续保持50%以上增长的业绩来之不易，公司经受住了因渤海湾漏油事件而导致油田工程技术服务板块收入的考验，漏油停产影响了公司岩屑回注收入超过5000 万，使得服务板块收入同比下滑10%、毛利率也下降约12 个百分点，影响EPS 约0.15 元；2011 年设备板块收入达到超预期的8.25 亿元，主要受益于公司北美约4.3 亿元的大单，其中2011 年结算约3 亿元，设备板块的收入和贡献毛利在主营业务比重均首次超过50%。 （二）、受益国内页岩气前期开发拉动压裂设备需求，公司今年设备仍将大幅增长 
    国家能源局上周五3 月16 日正式公布《页岩气发展规划（2011-2015）》，页岩气十二五规划提出到2015 年，基本完成全国页岩气资源潜力调查与评价，完成探明页岩气地质储量6000 亿立方米，可采储量2000 亿立方米；优选30-50 个页岩气远景区和50-80 个有利目标区，初步实现规模化生产，页岩气产量达到65 亿立方米/年，突破页岩气勘探开发关键技术，主要装备实现自主化生产；《规划》还展望了2020 年发展愿景，力争2020 年产量达到600-1000 亿立方米。 页岩气勘探开发过程中，我们认为压裂和水平径向定井是两项最重要的服务科目之一；按照美国页岩气开发的近十年历史经验来看，开发前期将首先迎来一波相关设备的需求高峰。去年下半年国家公布了2 批页岩气开发资质的企业约10 家，杰瑞预计也将参与申请后续批次；这些企业从今年开始将开始进行勘探开发工作，因此今年将迎来国内页岩气相关的压裂泵车、连续油管车、液氮泵车等设备大放量；未来页岩气开发要实现主要装备国内自主化生产，将给杰瑞带来重大的机遇。 前几年公司大力推进核心设备部件的自主化，实现主要设备系列化，并不断通过引进消化吸收来推出新产品，去年开始收获颇丰，毛利率水平也提升到约46%。2011 年设备板块收入达8.25 亿，增长达97%，其中压裂泵车和液氮泵车就超过3 亿；今年将受国内页岩气开发利好，压裂设备（包括压裂泵车、连续油管和液氮泵车等）预计将放量至6-7 亿，整个设备板块预计收入将达12 亿元左右。 （三）、渤海湾漏油事件是公司服务板块成长中的挫折，今年将开始发力 
    服务板块2011 年受页岩回注影响了5000 万收入而未达到年初2.5 亿元的目标；今年开始将发力。2 年来，公司服务板块的项目已经从单一的岩屑回注拓展到固井服务、压裂服务、酸化服务、陆地环保服务、径向钻井服务。