投资要点:
    2011年主营收入增长73.64%，净利润增长98.81%。2011 年主营业务收入为7.54亿元，同比增长73.64%,营业利润12348万元，同比增长89.93%，归属母公司净利润为10715万元,EPS为0.40元,同比增长98.81%。2011年年度分配方案为每10股派1元,转增3股.净利润率快速提高,规模效益初显。公司2011年净利润率提高1.8个百分点为14.22%。公司高速增长主要得益于公司主营业务发展良好，市场规模不断扩大，经营业绩持续提升。同时，公司不断优化成本控制模式，有效控制外包生产成本，保持均衡的较高毛利率水平，合理控制三费支出，其中销售费用下降幅度最大，下降5.6个百分点，从而促使公司净利润率上升较快。
    公司现处于高速外延扩张期，加盟店铺快速增长。截止2011年12月31日，探路者连锁经营店铺总数已达1041家，按店铺性质划分其中直营店144家，加盟店897家，分别较2010年底增加了46家和329家，增长率分别为47%与58%；按渠道类型划分其中商场专柜845家，专卖店196家，分别较2010年底增加了277家和98家。公司从当地的户外氛围、经济能力等方面做出评估，全国满足条件开店条件的店铺为3000多家，现在公司二线城市的覆盖率已近达到了70%左右，但渗透率还很低，未来发展任然存在较大的发展空间。
    2012年，公司力争实现营业收入不低于11.5亿元，较公司2011年度营业收入7.54亿增长约52.5%，并计划净新开店不少于400家，对应店铺增长率为40%。2012年秋冬季产品期货预订情况良好，期货订单金额累计达9.43亿元（其中加盟商订单金额累计为7.19亿元，公司各直营大区、集团客户、电子商务等业务单元的订单金额累计为2.24亿元）,较2011年同期增长了约60.65%。业绩高增长有保证。
    2012年春夏季备货较早，导致期末存货占比较大。2011年末，公司存货为2.88亿元，公司存货占总资产比重为21.05%，较上年期末增加6.80个百分点，主要由于公司加强了对货品季节性的管理，较往年提前了2012春夏新品的上架时间（2011年度春节对应的公历时间也较往年较早），致使2012年春季产品在2011年末提前入库的数量较大。公司报告披露，2012年春夏季产品约占年末存货余额40.5%，即1.17亿元。该部分存货将由公司加盟商及直营子公司于2012年按计划执行期货订单并进行提货。如剔除公司2012年度部分春夏季产品提前入库的影响因素，存货占总资产比例与上年变化不大。