事件
    公司公布2011 年年报：2011 年实现收入235 亿元，增长10%，净利润17.12亿元，增长104%，实现归属于母公司净利润16.89 亿元，同比增长102%，全年实现基本每股收益1.95 元。
    投资要点
    产品结构改善拉动净利大幅提升公司 2011 年全年收入增长10%，全年净利润率7.28%，同比提升3.33 个百分点，使得全年净利润实现翻番增长。
    我们认为这主要源自于智能电视、3D 电视等高毛利新品带动的盈利能力提升。2011 年是公司智能电视元年，海信在业内最先提出智能化战略，较早的产品布局使为公司产品结构优于竞争对手，从而赢得丰厚的盈利。（11年公司智能电视市占率20%，居业内第一。）生产提效持续创造盈利 海信一直以来坚持加强模组自制，以及整机配套关键零部件的自主加工，其加工的深度和广度业内领先，对产业链制造的不断挖掘以及对制造工艺的持续提升和改善，使得公司的成本控制处在领先位置，为公司直接贡献了收益。2011 年海信模组自制率在50%左右，随着2012年广东、贵阳模组基地的投产，模组自制比率能够进一步提升。
    2012 年收入稳定增长盈利能力保持稳定 2012 年公司继续三四级市场的销售渠道建设工作，出口方面由于前期欧美市场开拓工作进展良好，为12 出口收入的增长打下了基础。综合来看我们预计公司12 年收入能够，盈利能力方面考虑到公司产品结构持续优于竞争对手，产业链制造深度广度的领先带来的成本优势，公司的盈利能力能够较稳定的保持在6%以上。
    财务与估值
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为2.05、2.24、2.42 元， 给予12 年11 倍PE 估值， 对应目标价 22.55 元，维持公司增持评级。
    风险提示
    产品价格战风险。