事件： 
    报告期内，公司实现营业收入235 亿元，同比增长10%；净利润16.89 亿元，同比增长102%
    评论： 
    收入增速逐季攀升，产品市占率领先。2011年黑电行业整体表现优于白电行业，受益于此公司2011年收入同比增速逐季攀升，分别为-4.5%、12.81%、13.87%、19.22%，其中第四季度受益于政策退出的抢购效应提升显著。公司的产品市场率位居行业领先地位。
    根据中怡康统计，2011年海信电视销售量占有率14.77%，销售额占有率13.99%，位居市场第一。目前彩电行业朝着3D、智能化的方向发展，海信的LED 电视、3D电视、智能电视销量占比均达到20%，位居市场领先地位，也显示了公司超强的新产品快速布局能力。 净利率提升显著。相较于公司收入10%的同比增速，公司的净利润同比增长102%，这得益于公司净利率的显著提升。公司净利率的提升主要来自于以下几个方面。 第一， 毛利率同比提升4个百分点。公司产品结构升级显著，以3D电视出货占比为例，从年初的3%~5%上升到年底的30%以上。同时公司提高模组自制率，2011年模组自制率提升至50%。 第二， 三项费用同比下降0.2个百分点。虽然一、二季度较去年同期费用率高，但是三、四季度在收入大幅增长时有效控制销售费用，使得销售费用率大幅下降。 继续推进产品结构升级和成本控制。2011年4月公司首发嵌入海信自主研发的 HiTV-OS 操作系统和 Android 操作系统打造出的智能电视，8月，海信首款"个人智能电视 ITV"上市，12月，海信第二代个人智能电视ITV2启动发售。在2012年，公司将会继续打造Android软件平台和海信软件商店，公司计划于
    4月份公布智能电视操作系统源代码，吸引更多玩家开发适合于大屏幕的智能应用。成本控制方面，广东模组整机一体化生产基地计划于2012年中期投产，届时将大大提升广东基地的内配能力和制造水平，公司计划2012年提升模组自制率至60%~65%。 海外市场成为公司新的增长引擎。2011年日本电子企业受彩电业务拖累纷纷亏损，原因包括新产品开发缓慢、成本控制不力、日元升值、日本地震等内外因素。日本电子企业的竞争力受损，给中国彩电企业带来发展机遇。公司也将持续强化美国和澳洲的技术研发力量，突出北美、澳洲、南非、埃及、沙特等重点品牌市场，针对性的推出符合市场需求的产品。2012年公司计划出口300~400万台，相较2011年有大幅提升。 盈利预测与投资建议 
    2012 年，公司将大力推进智能化战略，围绕顾客深度体验，创新智能电视产品和应用；继续深化模组领域的技术开发和应用，不断提升规模；继续强力推进品牌建设、提升品牌拉力；加快海外新兴市场和发达国家的渠道开拓。 预计公司2012 年、2013 年eps 为2.09 元、2.32 元，对应PE 为8.77 倍、7.9 倍。我们认为2012 年估值区间为10X~12XPE，六个月目标价21~25 元，维持"推荐"评级。 
    风险提示 
    1、智能电视和3D 电视的推广进度低于预期。 2、原材料、人力成本上升。