动态事项：
    公司发布2011年年报，2011年公司实现收入36.21亿元，同比增长64%，营业利润4.95亿元，同比增长40%，归母公司净利润3.0亿元，同比增长39%，扣非后净利润2.74亿元，同比增长33%。基本每股收益0.62元，同比增长34.78%。公司拟每10股派发现金红利0.70元（含税）。
    事项点评：
    商业、地产业绩大增抬高整体收入增速
    公司2011年医药商业营业收入12.55亿元，同比增幅93.46%。2011年，公司医药商业板块实施以湖北人福民生医药有限公司为骨干网络、以湖北各地市医药商业公司为毛细血管，全面覆盖各类用药终端的战略设想，目前已基本形成湖北省内主流医院销售网络。公司收购的医药商业公司并表，提高了药品业务整体收入增速。报告期内，公司药品业务收入增速为75.32%。2011年房地产业务确认收入较多，同比增长55.62%，达到4.34亿元，分别为母公司当代国际花园项目2.2亿元和出售南湖学生公寓2.14亿元。
    麻醉药增长稳定
    宜昌人福2011年收入10.32亿，增长28.95%，利润3.10亿，增长34.48%。
    公司麻醉药系列产品芬太尼、舒芬太尼、瑞芬太尼形成产品梯队，其中高端品种瑞芬太尼、舒芬太尼增速较大，芬太尼在基层市场仍有一定的竞争力，公司麻醉药的整体销售额增长较快。同时医院手术台数的增加，麻醉药市场将持续增长。宜昌人福是国内麻醉镇痛药的龙头企业，将从行业高速增长中获得机遇。扩张后的销售队伍经过锻炼，有望在今年带来更高的效率。公司的纳布啡、二氢吗啡酮以及阿芬太尼、磷丙泊酚钠等有可能陆续上市，进一步完善产品梯队并能通过产品替代维持高毛利水平。我们预计，今年宜昌人福的收入增速仍将保持为30%。
    血液制品开始贡献利润
    中原瑞德2011年收入6877万，利润1263万，公司持有武汉中原瑞德85%的股权，目前血制品行业景气度回升，产品供不应求，中原瑞德有望成为新的利润增长。公司2011年血浆处理量为80吨，现有两个浆站。血浆来源紧张是行业普遍存在的瓶颈问题，血浆产能提升还需要公司建立新的浆站，这需要较长的时间。
    投资建议：
    未来六个月内，给予“跑赢大市”评级
    公司 11 年实现每股收益0.61 元，预计12 年实现每股收益为0.74 元，以4 月10 日收盘价19.10 元计算，静态、动态市盈率分别为31.38 和25.75 倍。化学制剂板块上市公司11 年、12 年市盈率中值分别为25.99倍和20.49 倍。考虑到公司的良性发展，目前的估值水平与公司业绩相匹配，给予“跑赢大市”评级。