投资要点
    公司公布2011年年报：全年实现营业总收入36.21亿元，同比增长64.25%。营业利润4.95亿元，同比增长40.16%。归属于上市公司股东的净利润为3.00亿元，同比增长38.75%，每股收益为0.62元，扣非后归属于上市公司股东的净利润为2.74亿元，同比增长32.96%；其中第四季度实现收入11.91亿元，同比增长61.11%。营业利润1.41亿元，同比增长52.66%。归属于上市公司股东的净利润为0.83亿元，同比增长47.06%。
    麻醉镇痛产品增速超30%，新品持续推出：公司本年收入增长较大，主要是商业从上年的6.48亿增长到本年12.55亿，同比增长93.46%；工业部分中，子公司宜昌人福本年收入增长约29%，我们估计其中包含舒芬约3.2亿，同比增长约60%；瑞芬约3.2亿，同比增长超30%；芬太尼约1.3亿，同比略有下降。我们认为公司在麻醉镇痛领域将维持龙头地位，预计今年将有盐酸纳布啡和盐酸二氢吗啡酮上市、明年阿芬太尼可能上市、两年后重磅产品磷丙泊酚钠可能上市。像过去几年瑞芬和舒芬替代芬太尼一样，我们预计未来公司将进一步用高利润率的产品替代低利润率的产品，这样既能应对竞争对手的进入，又能提高业务增速。
    新业务预计将带来收益：公司2011年收购武汉中原瑞德以及2个浆站，预计每个浆站年产浆约30-40吨，在当前国内血液制品越发稀缺的环境下，公司血液制品业务有望在今年贡献约2000万的利润；公司投入约2亿建造cGMP工厂，另外去年在美国市场购买品牌药花费较大，我们认为今年下半年其OTC产品很可能出口销售，而其他产品也有望在FDA认证后销售，未来出口业务可能成为公司另一大利润来源。