◆事件：
    公司发布年报，收入增长34.2%至6.4 亿元，净利润增长10.7%至2.1 亿元，每股收益为0.63 元。另外，公司还预告1 季度净利润增长30%-40%。
    ◆细分业务发展良好，费用率仍有下降可能
    公司 2011 年整体业务发展较为良好，主营业务利润增长37%，略高于收入增长。分产品来看，公司集团资源管理产品受益于国网深化应用与国电财务管控的实施需求，收入上升32.6%至4.23 亿元；财务管理系列产品则在下游客户主多分开和信息化升级的带动下，增长36.2%至1.63 亿元；除此之外，公司电力生产管理产品增长迅猛，收入上升65.5%至近2100 万元，我们认为相关系统应用空间广阔，其增长将是公司未来几年的重要看点。
    报告期间，公司主要业务毛利率均有所上升，主要是软件与服务产品日益成熟，实施成本下降。费用方面，销售费用由于公司大力发展分支机构以及开拓新产品、新客户而大幅增长74%，不过，管理费用控制得较好，销售与管理费率合计仅提升1 个点左右，我们认为未来费用率将保持稳中有降。
    ◆电力信息化新一轮高潮将至，看好公司横向与纵向扩展
    我们一直都认为电力体制改革的不断推进与电力企业自身对于管理科学化、精细化的需求是电力行业信息化发展的根本动力，2011 年开始，以主辅分离、主多分离、输配分开试点、新一轮农网改造为代表的电力体制改革迈上了新的台阶，这些监管体制的变化与行业格局的调整带来了信息系统的新建与更新需求。另一方面，在“价值管理”成为电力企业管理重心的推动下，信息化被放到了更重要的位置，各企业纷纷通过建设统一集中的信息化系统来实现集团化管控、集约化运作、精细化管理。
    面对着电力行业信息化的旺盛需求，公司正将客户由此前的电网企业为主向发电、多经、农电、辅业集团扩展，并精准把握电力行业对“集团管控”的需求，在财务管控的基础上推出了众多财务与业务结合以及非财务领域的管控系统，如资产管理、风险管控、基建管控、供应链管控、电力安全生产管理软件等产品，我们认为公司具备横向客户拓展和纵向产品延伸所需要的市场能力与技术实力，看好公司向上述方向的努力。
    ◆维持买入评级，目标价22.1 元
    我们调整公司2012-2014 年盈利预测至0.85 元、1.20 元、1.55，分别增长35.9%、41.4%和29.8%。我们认为公司增长动力依然强劲，增长势头不改，维持买入评级，目标价22.10 元。