事件：
    工商银行今日公布年报，全年实现营业收入 4752 亿元，同比增长24.8%，其中利息净收入3628 亿元，同比增长19.4%，归属母公司净利润2083 亿元，同比增长26.1%，每股收益0.60 元。期末公司总资产154769亿元，比年初增长15.0%，生息资产151170 亿元，比年初增长14.8%，总负债145190 亿元，比年初增长14.9%，付息负债139934 亿元，比年初增长14.9%，净资产9578 亿元，比年初增长16.6%，每股净资产2.74 元。（详见数据列表第一部分：年报概述）
    点评：
    
     工商银行的业绩符合我们的预期。公司期末的核心资本充足率和总资本充足率分别达到了10.07%和13.17%，同比分别上升10bps 和90bps，环比持续提升，反应了公司资本再生能力的加强，拨贷比环比继续提升到2.5%，其拨贷比达标后继续增加拨备的动力不足。随着可转债逐步转股进程的推进，将继续提高公司的资本金水平。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升14.8%，净息差提升17个bp。公司分红付率继续维持在5%以上，分红收益前景良好。
    
     我们小幅调整对公司 2012 年和2013 年EPS 的判断，调整后的eps 分别为0.68 元和0.75 元，预计2012年底每股净资产为3.19 元（不考虑分红、增发等因素），对应的2012 年和2013 年的PE 分别为6.3 和5.7 倍，对应2012 年底的PB 为1.35 倍。工商银行最为我国最大的上市银行，其稳健的业绩表现为市场对银行业的经营与发展形成良好预期产生了积极的作用，而国际化、综合化经营的发展战略也使得其能够成为中国银行业未来发展的“中流砥柱”。