调研目的  3 月29 日，工行召开11 年业绩发布会，工行董事长姜建清、行长杨凯生、董秘吴浩、风险总监等都参加了会议。我们参加业绩发布会主要是的了解工行业绩增长的动因，了解12 年工行经营情况和风险状况。  调研结论  净利润同比增26%，符合我们预期  11 年实现净利润2084 亿元，同比增25.6%，符合我们预期。不良率下降14 个bp，达到0.94%；不良贷款余额下降2 亿，达到730 亿；拨备覆盖率提高38%，提高到267%；资本充足率提高90 个bp，达到13.17%；核心资本充足率提高10 个bp，达到10.07%。ROA1.44%，提高0.12%，ROE23.44%，提高0.65%。  净利润同比增26%的主要来源  11 年贷款同比增14.7%；净息差提高到2.61%，提高17bp，增幅7%；不良率下降到0.94%，降幅13%；手续费和佣金净收入同比增39.4%。11 年年末，利息收入/非息收入占比83%/17%。  全年业绩同比增长26%，各部分贡献分为：规模扩张贡献13%， 息差贡献6%，手续费和佣金净收入贡献7%。  工行业绩增长中，利息收入贡献占比超过73%。规模扩展对业绩的贡献占比超过50%，息差对业绩的贡献占比23%，非利息收入对业绩的贡献占比为27%。  4 季度单季工行业绩中出现的值得关注的变化  其一、4 季度净利润同比增速下降到16%；  其二、工行4 季度贷存比提高到61.9%  其三、手续费和佣金净收入占比下降到18.8%；  其四、生息资产收益率和付息负债成本率环比都提高，但前者增幅大幅后者，净息差环比提高2 个基点，达到2.44%；  其五、不良率环比提高3 个基点，达到0.94%，拨备覆盖率环比下降6%，达到267%；  其六、资本充足率和核心资本充足率环比提高0.66%和0.04%， 达到10.07%和13.17%。  11 年不良继续"双降"，关注类规模增加，占比下降  11 年资产质量改善。不良率下降14 个bp，达到0.94%；不良贷款余额下降2 亿，达到730 亿。  关注类贷款的变化有两点不好，一点好。两点不好是：其一、11 年关注类贷款规模达到2318 亿，增加了40 亿；其二、关注类贷款的迁徙率提高，从4.8%提高到7.3%。一点好是：关注类贷款占比下降，从10 年的3.35%下降到11 年的2.97%。