简评
    11 年，净利润同比增40.2%，基本符合预期
    11 年贷款同比增14.6%；净息差提高到3.06%，提高41bp，增幅15%；不良率下降到0.56%，降12 个基点，降幅18%；手续费和佣金净收入同比增38%；成本收入比下降到36.19%，降3.71%，降幅10%。11 年年末，利息收入/非息收入占比79%/21%。
    全年业绩同比增长40%，各部分贡献分为：规模扩张贡献12%，息差贡献12%，手续费和佣金净收入贡献8%，信用成本降低贡献8%。
    招商业绩增长中，利息收入贡献占比超过60%。规模扩展对业绩的贡献占比为30%，息差对业绩的贡献占比30%，信用成本的贡献为20%，非利息收入对业绩的贡献占比为20%。
    4 季度单季，招商出现的一些值得关注的现象其一、4 季度单季净利润同比增50%；其二、存贷比下降到71.4%，
    其三、生息资产收益率和付息负债成本率出现同步上升，净息差基本维持不变
    其四、不良率环比继续下降到0.56%，拨备覆盖率提高到400%其五、资本充足率和核心资本充足率环比提高，0.12%/0.14%，达到8.22%/11.53%。
    11 年，招行的手续费和佣金收入增速38%，低于其他中型银行11 年手续费及佣金净收入同比增43 亿元，增幅38%，主要是托管业务、银行卡、结算与清算、财务顾问咨询。托管收入同比增12 亿，增长69%；结算与清算同比增6.6 亿，增47%；信贷承诺及贷款同比增4.5 亿，增幅40%，银行卡手续费同比增6.5 亿，增长17.5%等。
    招商中间业务在业内领先，但由于其他银行的崛起，其绝对的竞争优势已减弱，市场份额开始下降。最明显的例证是银行卡手续费收入增速放缓。另外由于较高的基数效应，增速在放缓。