实现净利润361.27亿元，同比增长40.20%
    每股收益1.67 元，同比增长35.77%。实现拨备前利润549.63 亿元，同比增长42.89%。该业绩基本符合我们的预期。推动业绩增长的主要因素为净息收入和中间业务收入增长,以及有效的成本控制。
    业绩分析
    1、“二次转型”推动贷款多元化，贷存比小幅下降；2、息差同比大幅提升41BP，环比小幅上升；3、中间业务收入占比提升，托管业务表现抢眼；4、不良较年初双降，拨备计提审慎；5、成本收入比下降，资本实现内生增长。
    投资建议与风险提示
    预计招商银行2012年净利润为453.58亿元,同比增长25.55%。招商银行活期存款占比高，息差处于同业较高水平；中间业务增长良好，后续拨备计提压力较小。
    维持对其“买入”评级，目标价12.92元,对应7.5倍2012年PE，1.44倍2012年PB。
    风险提示，如遇降息，息差下降幅度高于同业。