结论与建议：
    公司 2011 年实现营业收入85.51 亿元，同比增长21.1%，实现归属上市公司股东净利润5.05 亿元，同比增长76.61%，实现每股收益1.0029 元,公司业绩大幅增长的原因是转房地产业务股权，获得投资净收益1.3442亿元，扣除该部分的影响公司净利润增长30%。4 季度公司实现营收20.16亿元，YOY 增长6.84%，净利润1.17 亿元，YOY 增长23%，业绩增长快于营收的原因是公司获得1657 万元的政府补贴，扣除该部分影响公司净利润增长6%。
    业绩增长原因：1）2011 年公司通过非公开发行，收购了阖家福51.375%和乐普生40%股权，收购完成后两者成为公司的全资子公司，减少了少数股东权益5715 万元；2）年内对百货门店进行了品牌调整使得毛利润率提高了0.63 个百分点至15.65%，超市业态通过提高直采比例使得毛利润率提高了0.39 个百分点至17.93%，公司整体毛利润率提高了0.55个百分点至16.28%；3）定向增发使得持有现金增加，公司全年实现利息收入982 万元，而去年同期公司有932 万元的利息支出。
    公司年内增长情况分析：公司2010 年4 季度营收增长较慢主要由于行业整体增速放缓造成公司百货和超市增速回落，其中占据营收近20%的家电业务下降近20%造成公司整体增长较慢。2012 年1 季度受到行业增长持续放缓及家电补贴政策退出影响，预计公司营收和利润增长仍然处于低位。但是受益原有门店的持续发展、少数股东权益同比减少以及2011 年底的低基数效应，2012 全年公司仍然有望实现15%-20%的利润增速。
    未来发展计划：1）百货业务——公司拥有百货门店14 家，基本位于安徽省内各市的核心地段。目前合肥地区百货门店大部分处于成熟期，合肥以外次新门店受益省内经济发展进入快速增长期。此外公司2012 年有港汇广场购物中心开业，肥西百大和柏堰科技园购物中心预计将在2013年开业。2）超市业务——公司年内新增超市门店24 家至约150 家，未来每年还将开设门店15-20 家。3）农产品批发业务——合肥周谷堆批发市场项目一期已封顶，预计2013 年投入使用，宿州百大物流中心一期建设完成，预计6 月将正式启用。
    盈利预测：我们预计公司2012、2013 年将实现净利润4.32 亿元和5.23亿元，YOY 减少14.4%和增长21.1%。扣除非经常性损益后YOY 增长16.7%和21.1%，目前股价对应的PE 为16.7 倍和14.3 倍，维持买入投资建议。
    目标价16.6 元，对应2012 年20 倍PE。