新华保险2011年归属于公司股东的净利润28亿元，同比增加24%。扣除非经常性损益以后归属于母公司股东的基本加权每股收益1.12元，同比减少23%。净资产313亿元，较上年末增加377%，扣除股东投入资本及发行新股募集资金的影响，较上年末减少14%。
    内含价值490亿元，较上年末增加74%，扣除注资的影响，较上年末减少17%。新业务价值44亿元，同比减少8%。 营销员渠道新单保费收入负增长6.3%。一方面由于2010年增速过高，另外一方面是由于公司推动业务结构调整，销售长期期交产品。 代理人数量20.2万人，较年初增1.6%，但较年中20.4万人下降1.0%。绩优营销员数量增加5千人至2.5万人，队伍结构有所优化。 银保渠道新单保费负增长30%。主要是受银保新规和流动性紧张、替代产品高收益的影响。2012年，银行渠道销售压力仍大。但随着流动性宽松，理财产品收益率降低，银保销售有望好转。 从投资资产配置来看，定期存款在投资资产中占比高达33％。公司投资资产3740亿元，同比增加28%。总投资收益率下降0.5个百分点至3.8%。净投资收益率上升0.3个百分点至4.1%。金融资产公允价值大幅下降，其他综合损失达37亿元，而去年则有0.8亿元综合收益。归属于母公司股东的综合收益总额-9亿元，较去年23亿元大幅减少。 偿付能力充足率仅155.95%。公司已通过发行不超过100亿次级定期债务以及不超过50亿混合资本债的议案，根据2011年年末数据计算，将使偿付能力提升至254%  投资建议：静态P/EV 1.84倍，2012年动态新业务价值倍数8.5倍。公司个险及银保新单增长优于同业，上市后偿付能力提升，业务有望进一步发展。我们维持新华保险 "买入"评级。给予13倍新业务价值倍数6个月内目标价35.89元。 风险提示：保费增速低于预期，市场下跌导致投资收益率下滑。