事件
    公司公布2011 年年报
    报告期内，公司实现收入80.56 亿元，同比增长14.94%；实现归属母公司净利润13.48 亿，同比增长7.72%，折合EPS0.73 元，与我们此前预期的0.73 元一致。公司拟每10 股派发现金红利2元（含税）。
    简评
    铁运煤贡献收入增量，地销煤量跌价升
    报告期内，公司原煤产量1534 万吨，较10 年增加了23 万吨；商品煤产量1388 万吨，同比增加50 万吨；商品煤销量1384 万吨，同比增加53 万吨，其中电煤984 万吨，同比增加48 万吨，非电煤190 万吨，增加33 万吨，地销煤210 万吨，增加28 万吨。
    公司主要煤种价格增长明显，电煤均价511 万吨，较11 年上半年增加17 元/吨，较10 年增加27 元/吨；非电煤均价较10 年增加57 元/吨，地销煤603 元/吨，较10 年增加了67 元/吨，涨幅最大。收入贡献中，电煤和非电煤量价齐升，电煤贡献收入增量4.94亿，非电煤贡献2.79 亿，地销煤收入同比减少约800 万元。
    成本控制有力，吨煤毛利回升至184 元/吨
    2011 年公司吨煤成本为350 元/吨，较2010 年的325 提升25 元/吨，但较11 年上半年的357 元/吨下滑了7 元/吨。成本结构中，吨煤塌陷费下降，吨煤塌陷费从10 年的23.72 下滑至20.21 元，此外其他支出也从10 年的36.09 下滑至28.92 元/吨，材料费用从40.43 下滑至38.34 元/吨。但工资和社保费用仍刚性上涨，其中吨煤人工工资从10 年的75.97 上涨至87.23，上涨11.26 元/吨，社保性费用从19.79 上涨至39.27，上涨19.49 元/吨。虽然整体成本上涨25 元/吨，但吨煤平均价格从10 年的498 元/吨上涨至534元/吨，上涨36 元/吨，吨煤毛利回升至184 元。
    2012 年增量来自口孜东矿投产
    公司在产矿中口孜东矿预计今年3 月6 日试生产，今年计划原煤产量300 万吨；杨村矿预计3 月份拿到核准文件后开工建设，工期3 年半，预计2015 年下半年投产，涉及能力500 万吨。公司拿到核准批文后会进行“四通一平”的准备工作。板集矿目前正在治理中，将按原定的2014 年试生产。罗园矿在进行前期准备阶段。