投资要点
    国投新集是国家开发投资公司旗下的煤炭上市平台，资源和规模在华东地区占据重要的地位，资源储备、可持续发展能力以及地理位置具备明显优势。目前，公司在安徽省煤炭储量101.6 亿吨，年设计生产规模3590 万吨的矿区总体规划已经国家发改委批复，并被列入国家13 个亿吨级基地之一的两淮煤炭生产基地。随着地方政府持股比例的下降，公司作为央企的实力正在逐步增强，未来具备广阔的发展空间。
    由于新建矿井的投产以及在产矿井的产能扩张预期，公司在可预测的2012~2015 年期间，煤炭产能将进入稳定释放周期，从2011 年的1550 万吨上升至2865 万吨，年复合增速16.6%。公司的资源储备亦将提供稳定内生性增长动力。预计2012~2013 年产量增速为19.7%、10.8%，量能的增长相对确定。
    公司煤炭销售价格以电煤为主，由于重点合同煤占比高（70%）导致目前煤价基数低，2012 年公司煤价上涨较为确定，按照国家发改委针对2012 年煤炭与电力指导价格政策，电煤涨幅不超过5%，综合煤炭市场运行情况，我们预计公司2011~2013 年煤炭销售均价分别为531 元/吨、558 元/吨、585 元/吨，同比分别上涨6.5%、5.1%和4.9%。
    人事组织构架显著优化，有助于集团的战略性整合。在目前煤电一体化趋势的大背景下，国投集团作为大型央企，未来在资源获取以及煤炭、电力资产整合存在较强的预期，以实现业务间的协同效应。
    我们预测国投新集 2011~2013 年归属于母公司净利润为13.48 亿元、16.37 亿元和19.25 亿元。对应EPS分别为0.73 元、0.89 元和1.04 元。同比增长7.7%、21.5%、17.6%。对应2012 年PE 为13.42 倍，估值较低。考虑到公司业绩稳健成长以及大股东资产整合预期，我们建议投资者积极关注，维持“买入”评级。给予目标价格区间15.93~18.73 元。