投资要点： 
    公司预告去年收入及净利润分别增长15%和7.8%，对应EPS0.73 元  
    今年受益合同煤涨价，口孜东矿放量，业绩增长确定性高  
    中长期后备资源丰富，具备资产注入预期   
    报告摘要：  
    业绩预增7.8%，基本符合市场预期。2011 年公司预计实现营业收入80.56 亿元，同比增长15%，实现净利润13.48 亿元，对应EPS 为0.73 元，其中4 季度单季实现净利润3.18 亿元，环比略有下降。  
    今年业绩确定性增长是防御利器。从价格来看，公司合同煤占比为70%，将充分受益今年电煤合同价的上涨，以对冲经济放缓所带来的市场风险，目前合同煤价每上涨1%，公司EPS 增厚约0.02 元。而从量能来看，本部四矿产量基本稳定，提升空间不大，近期增量主要来自在建的口孜东矿投产，预计未来两年分别贡献200 万吨和500 万吨， 合计商品煤产量为1597 万吨和1870 万吨，增长13%和17%。 
    后备资源储备丰富。公司目前现有煤矿保有储量为40.87 亿吨，加上规划矿井的24.2 亿吨，合计65 亿吨在煤炭上市公司中处于较高水平， 中长期杨村、罗园、口孜西等煤矿均是业绩增长点，但正式投产时间都将在2014 年之后。  国投集团旗下煤炭资产具备注入预期。目前大股东煤炭保有储量200 多亿吨，年产量1000 万吨以上，一旦注入将进一步扩充实力，但相对成熟的煤矿地域分散，且存在证照不全的问题，盈利能力也不突出， 目前取得实质性进展的时机尚不成熟。  
    首次给予"增持"评级。预计未来2 年EPS 为0.9 元和1.14 元，对应PE 为13 倍，估值优势不明显。由于今年增长相对确定，防御效果更佳，目前结构性行情启动的情况下表现可能一般。