三季报业绩0.56 元/股，同比增长5.66%，三季度单季0.23 元/股，同比增长23%，环比增长57%，超出市场一致预期约0.05 元。【】。前三季度营业收入60.72 亿元，同比增长12.37%，实现归属母公司所有者净利润10.3 亿元，同比增长4.44%。【】。原因主要有以下两点：三季度煤炭销量环比略有回升、地销煤炭占比提高价格上涨。
    煤炭销量环比略有回升：刘庄矿5 月例行停产检修，致二季度产量下滑至346 万吨，使上半年原煤产量同比微降。前三季度累计销量约1068 万吨，估算得到三季度单季原煤产量352 万吨，环比二季度略有上升。
    三季度生产成本随检修结束环比较大幅度下降。
    地销煤炭占比提高价格上涨：收入占比约70%的电煤由于受省内重点合同煤价管控价格同比涨幅很小，今年以来地销煤价维持高位并有小幅上涨，因地销煤价显著高于铁运电煤合同价格，公司在允许范围内积极调整销售策略，煤炭地销比例由上半年的18%上升至20%左右。
    三季度毛利率显著上升：三季度单季毛利率上升至39.93%，而一、二季度毛利率分别为34.34%、31.27%。
    煤炭生产增量2012 年看口孜东矿，2014 年看杨村矿和板集矿。核定产能500 万吨的口孜东矿预计将于2011 年底开始贡献产能。规划产能500 万吨的杨村矿已开工建设，预计于2013-2014 年投产。核定产能300 万吨的板集煤矿则因09 年的突水事故投产时间推迟，目前除抢险修复工程外，板集矿及配套选煤厂项目的地面土建工程和机建安装工程正按计划顺利进行，公司初步预计板集煤矿于2014 年具备投产条件。
    维持中性评级。预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.69、0.89、1.05 元/股，对应2011-2013 年PE 分别为18.0 倍、14.0 倍、11.8 倍。考虑到公司缺乏短期催化剂，维持“中性”评级。
    风险提示。新建矿井进度慢于预期。