支撑评级的要点
    2011 年以毛利为重点考核指标将有效拉升公司业绩，同时注重公司增长质量为长远发展奠定良好基础。
    强劲的内生增长、百货大楼业绩弹性恢复、太原店等大店快速成长以及成都店少数股东权益收购增厚业绩将使得公司业绩加速增长。
    少数股东损益确认时期不同是我们预测差异产生最主要的原因。
    评级面临的主要风险
    所得税率调整以及门店租金调整不确定性对盈利预测产生障碍。
    新店费用不确定性会影响预测。
    估值
    我们将 2012-2014 年的每股收益预测下调为1.72、2.28 元，14 年每股收益预测为2.79 元，以25 倍2012 年的每股收益计算，目标价格由60.00元下调至42.90 元。