投资要点：
     2011 年，公司实现营业总收入169.32 亿元，同比增长25.62%；实现净利润11.81 亿元，同比增长36.00%；实现每股收益1.75 元（按最新总股本全面摊薄计算），每股经营活动现金流净额为2.78 元。
    每10 股派3 元（含税）。
     2011 年，公司累计销售客车46688 辆，同比增长13.41%，超过行业增速2.61 个百分点，其中大客销量20964 辆，同比增长19.33%，超过行业增速6.31 个百分点，中客销量22670 辆，同比增长14.43%，超过行业增速3.37 个百分点，轻客销量3054 辆，同比下降19.45%。
    在行业销售结构大型化和公司产能紧张的情况下，公司产品销售结构优化明显，实现了“利润增速超过收入增速、收入增速超过销量增速”的完美增长状态。
     2012 年 2 月10 日，公司10 配3，成功融资22 亿元，投资于节能与新能源客车生产基地项目。四季度，公司1 万台节能与新能源客车生产基地项目将建成投产。另外，公司5000 台专用车项目也将建成投产。届时将缓解公司产能不足的问题。
     2011 年两大亮点值得关注：一是校车销售情况，根据公司1-2 月轻客销售数据看，公司校车销售情况不错；二是公司新增产能的投产进度，如果4 季度新产能能够提前投产，将开始贡献利润。
    我们预测公司 2012-2013 年EPS 为2.16 元、2.80 元，以昨日收盘价24.30 元计算，2012 年动态PE 为11.25 倍，维持公司“推荐”的投资评级，以15-18 倍的合理PE 计算，公司合理估值区间为32.40-38.88 元。
    风险提示：重点关注宏观经济波动风险和原材料价格波动风险。